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环保人应该怎么看待科创板?

时间:2020-02-11 14:59

来源:JIEI创新实验室

作者:李素君整理

罗克佳华2007年注册成立,到现在也就12年。2009年我刚工作,当时在环保部,其创始人就经常来环保部拜访,当时他们做在线监测。我在表格里面列了一个创始人类型,我认为这位创始人比较符合市场型创始人。罗克佳华的业绩发展也很不错,可能出于希望估值更高的原因,其将公司类型列为计算机、信息技术领域。

德林海是打捞蓝藻的,太湖蓝藻事件后这家公司孕育而生,在近些年湖泊治理的风潮下,其业绩增长很好,利润率也较高,成为13家公司里最高的利润率。 最后还有三家正在审核过程中,路德环境、恒誉环保、复洁环保。这三家收入规模都不大,除了恒誉环保净利润率相对较大。恒誉环保做油泥处理,近期大客户对业绩的贡献较大。这3家公司共同特点是近两三年成长非常快,当然申报科创板的13家公司基本特点都是近几年发展很快,尤其近两三年的业绩和利润增长非常快;此外,路德环境、恒誉环保、复洁环保这3家公司都上过新三版,再摘牌上科创板,而在申报科创板的这13家企业中,有6家在新三板挂过牌。由于在新三板多年,而IPO所需时间较长,所以发行快、估值又较高的科创板受到了大家的青睐。

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科创板环保公司小结

从申报科创板的这13家环保企业的数据来来看: 公司从注册成立到科创板上市,平均需要10-15年时间,所经历的时间比过去上创业板、中小板的公司要短。由于中国资本市场越来越成熟,现在环保公司的成长比过去更快。 从注册地来看,主要还是集中在发达地区和省会城市,一般的地级市只有龙岩、德州、南通,南通已经靠近上海,也比较发达。 从业务领域来看,从事水和固废业务的居多。 从商业模式来看,均为轻资产模式,例如工程、装备和运营,反映出重资产模式不适合科创板。另外,以提供产品为模式的企业现金流情况良好,如金达莱从过去做工程转变成了集成产品,有良好的现金流;以提供工程为模式的企业现金流都不佳,例如万德斯、金科、京源环保这3家比较典型,其上市前的两三年都在不停的融资,需要依靠融资保障现金流的充沛。 从创始人的年龄和类型来看,平均年龄超过50岁,最年轻的是万德斯的创始人刘军博士,43岁。年纪最大的是恒誉环保的创始人牛斌,64岁,他是一位老专家。并且,创始人大都为技术型,或者是技术跟市场复合型的。 从创始人或实控人的持股比例来看,最高的是金达莱廖志明夫妇,占比66%。其实金达莱不太需要融资,其前十大股东都是个人,除了骆驼股份。金达莱的核心高管都是80后,金达莱的优点就是很稳定,控股权也很强,所以不上市对他影响也不大。其他企业如果不上市,比如现金流差的公司不上市,影响会比较大,例如假设选择创业板,审核时间长,现金流差的情况下是很难承受的。所以科创板确实给予了很多机会。 从申报时间来看,科创板比其他板块快,从申报到成功注册基本在半年时间。 从财务数据来看,时间关系先不作展开,仅把2018年的财务数据展示出来,从利润率、收入规模来说,收入最高的是卓越新能,其业务是买废油提炼精炼油,属于大宗品,比较符合大宗商品行业的特征,收入高,利润率低。净利润率最高的是德林海38%,其次是金达莱32%,以及恒誉环保和三达膜的31%。三达膜的主要模式是运营+产品,所以利润率也比较高的。13家企业绝大部分都超过了15%。所以按我的理解,我很难去投资净利润率达不到15%的公司,因为这代表着行业竞争激烈或者是技术含量低。

JIEI 院长高嵩提问:

我们参加环保创新创业大赛的企业大部分都是科技型企业,以技术产品为主,上科创板是否是必要的选择?如果要上,有什么建议?

罗元锋:

这个问题可能大家都在思考。就像原来出来新三板,大家都抢着去上新三板一样,现在来了科创板,大家可能都想去上。

中国很多机会是随着浪潮产生的,赶上一波浪潮可能就抓住了发展的机遇。就像碧水源,2009年遇到了开市不久的创业板,打开了自身的成长空间。现在万德斯遇到了科创板,发展也得到了很大助力。另外再看金达莱,虽然一直IPO闯关不成功,但其市值也有40多亿,自身发展也很好。所以,上不上科创板?我觉得需要根据每个企业、每个创业者自己的情况来决定。没有绝对的好,也没有绝对的差。上市就像上了高速公路,只能在这条路上一往无前的快速开下去。

我认为,如果业绩不能持续的发展,上了市也没有太大价值。也许上市后投资机构和股东赚到了钱,但是大股东还是拿不到钱的。甚至很多公司上市后三年的成长都做不到,也许当你规模小的时候还能成长得很快,但当达到五千万利润以上之后,能不能再持续增长?很多时候,我们需要思考的,不仅是自己的能力有多大,而且还有这个市场空间有多大。

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编辑:王媛媛

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