退市警报拉响！多家环保公司提示退市风险

年后以来，启迪环境、国中水务以及ST清研、ST节能、ST太和、ST岭南、ST华西等多家ST环保公司密集发布退市风险警示。这一现象背后既有企业自身的经营困境，也折射出环保行业正在经历的深刻转型。

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年后以来，启迪环境、国中水务以及ST清研、ST节能、ST太和、ST岭南、ST华西等多家ST环保公司密集发布退市风险警示。这一现象背后既有企业自身的经营困境，也折射出环保行业正在经历的深刻转型。

业内人士认为，自退市新规发布实施以来，市场对绩差公司的出清力度持续加大。在监管层持续强化常态化退市机制的背景下，进退有序、及时出清的格局正加速形成。

3月12日，启迪环境一则关于公司股票可能被实施退市风险警示的公告，再次引发行业热议。

这家老牌环保企业预计2025年度期末归属于母公司净资产可能为负值，若经审计确认，公司股票将在年报披露后被实施退市风险警示。这并非孤例，在短短数周内，已有七家环保上市公司相继拉响警报。

01.

多家*ST公司退市风险高悬，"保壳"压力大

退市新规收紧了财务类退市指标，提高主板亏损公司营业收入退市指标，将其"净利润为负+营业收入"中的营业收入从现行"1亿元"提高至"3 亿元"，这进一步加大了"壳公司"出清力度，加大力度淘汰缺乏持续经营能力公司。其中，结合创业板公司成长性和收入规模特点，不作调整，维持"1亿元"不变。

在此背景下，一批2025年业绩预期不佳的*ST公司，面临触发组合类财务退市指标的风险，"保壳"压力陡增。

启迪环境于3月12日发布公告称，经财务部门初步测算，预计2025年度期末归属于母公司净资产可能为负值。根据相关规定，若最终经审计的净资产为负值，公司股票交易将在披露2025年年度报告后被实施退市风险警示，股票简称前将被冠以"*ST"字样。公司同时提醒，年度报告审计工作仍在进行中，最终财务数据以正式披露的经审计报告为准。

此前，对于业绩亏损的原因，启迪环境解释称，公司部分控股子公司的股权被司法拍卖，确认了较大金额的投资损失；应收款项持续增长，计提了较大金额的信用减值损失；部分移交资产仍未能完成结算、部分项目经营业绩不及预期，计提了较大金额的资产减值损失；整体债务压力较大、部分债务逾期，财务费用负担较重且产生了较大金额的罚息及违约金等。

此次披露风险提示的公司中，大多是由于营业收入未达指标要求，触及了退市指标，这也反映出了环保企业面临的多元经营困境。

*ST岭南于2月28日发布关于公司股票交易可能被叠加实施退市风险警示的第二次提示性公告。

该公司预计2025年度相关利润指标为负值且扣除后营收低于3亿元，同时预计期末净资产为负值，可能因此在年报披露后被实施退市风险警示。值得注意的是，ST岭南此前已因主要银行账户被冻结、2024年度内部控制审计报告被出具否定意见、连续三年扣非净利润为负、持续经营能力存在不确定性等多重原因，被实施其他风险警示。

国中水务于2月28日发布股票可能被实施退市风险警示的第二次风险提示公告。

经财务部门初步测算，国中水务预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为-13,000万元到-10,400万元，出现亏损；预计扣除相关收入后的营业收入为19,000万元到22,800万元，低于3亿元。以上情况将触及退市风险警示的相关规定，公司股票在2025年年度报告披露后可能被实施退市风险警示。

*ST华西于2月27日发布关于公司股票可能被实施退市风险警示的第二次提示性公告。

经*ST华西财务部门初步测算，预计2025年度期末归属于母公司所有者权益为负值。根据相关规定，若最终经审计的净资产为负值，公司股票在2025年年度报告披露后将面临被实施退市风险警示。与此同时，公司还提示了内部控制审计相关的潜在风险，若内控审计意见类型触及相应条款，可能对公司股票产生进一步影响。

*ST清研于3月9日发布可能被终止上市的第三次风险提示公告。该公司2024年经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于1亿元，因此已触及退市风险警示条件。

值得关注的是，*ST清研预计2025年度扣除后的营业收入为14,700万元至18,500万元，理论上可向深交所申请撤销退市风险警示。但公告强调，因2025年年度报告尚未披露，最终能否撤销仍存在不确定性。

在面临退市风险警示的关键时刻，*ST清研继续通过外延式并购加速业务转型，试图开辟新的业绩增长点。为了加快推进"新合伙人"战略，布局新的应用场景，公司拟以自有或自筹资金369.51万元购买四川正迈时代环境科技有限公司51%的股权。本次股权购买完成后，公司业务范围将进一步向危废资源化领域渗透。

根据业绩预告情况，*ST清研其或可提前"松一口气"。但此次披露风险提示的公司中，也有部分公司退市风险已经十分明确，如*ST节能、*ST太和。

*ST节能同样于3月9日发布可能被终止上市的第三次风险提示公告。该公司因2024年度相关财务指标触发退市风险警示，已于2025年4月30日起被实施退市风险警示。公告透露一个关键风险点：公司与年审会计师事务所在部分项目收入确认上存在分歧，若扣除相关存在争议的项目收入，公司2025年的营业收入将低于3亿元，股票将面临被终止上市的风险。

*ST太和于3月7日发布可能被终止上市的第三次风险提示公告。该公司因2024年度经审计的扣非前后净利润均为负值，且扣除相关收入后的营业收入低于3亿元，股票已于2025年4月29日起被实施退市风险警示。若2025年年报再次触及相关规定，公司股票可能被上海证券交易所终止上市。

02.

多重因素叠加，环保行业步入深度调整期

短时间内密集发布风险警示，背后是产业发展多重因素的叠加作用。

从历史遗留问题看，部分企业过去经历了快速规模扩张，高杠杆扩张、商誉减值和应收账款高企等问题在经济下行压力下集中爆发。

从行业特性看，环保项目高度依赖政府付费，投资大、回报周期长，随着地方政府财政压力加大，项目回款周期拉长成为压垮企业的关键因素。

从转型挑战看，面对传统业务增长乏力，不少企业试图向新兴领域拓展，但技术壁垒和市场培育难度使得新业务难以迅速弥补传统业务的萎缩。

这一波退市风险警示的密集发布，标志着中国环保行业正经历一场深刻的市场化洗牌，环保产业正从依赖政策红利、粗放式增长的阶段，迈入考验企业精细化运营和风险管控能力的新周期。

编辑：赵凡