伟明投资的印尼垃圾焚烧项目开工，电费收入如何兑现？

9月17日，印尼茂物一期垃圾焚烧发电项目启动建设，并与印尼国家电力公司PLN签署购电协议。对伟明及准备出海的环保企业而言，这不仅是"拿下项目"的进展，更是一次收入结构的考验：项目上网电价为0.20美元/度，却"暂无垃圾处理费"，意味着收运、焚烧、污染控制等成本都要更多依靠售电回收。购电协议明确了买方，却不等于电费到账。从垃圾供应、并网结算到付款保障、融资与汇率，每一环都影响最终回报。

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伟明投资的印尼垃圾焚烧项目开工，电费收入如何兑现？

电价里，要算进处理垃圾的账

按吨接收垃圾，按度取得收入

明确谁买电，还要明确怎样付钱

中国企业出海，收入要分层看

下一条值得等的新闻，是收入条件继续落实

资料来源

一座垃圾焚烧厂开工，最容易进入新闻标题的是投资额、处理规模和投产时间。但对准备出海的环保企业来说，还有一个问题值得放在这些数字前面：处理垃圾的钱，究竟从哪里来？

9月17日，印尼茂物一期垃圾焚烧发电项目启动建设，同日与印尼国家电力公司PLN签署购电协议。根据投资方Danantara发布的信息，项目设计处理能力为1500吨/日，计划于2028年中投入运营，浙江伟明是其技术合作方。

购电协议的签署，让这条新闻多了一层分量。垃圾处理项目有了明确的电力购买方，也向形成长期收入安排迈进一步。不过，从合同签署到电费到账，中间仍隔着建设、供料、发电、并网和结算。每一环，都会影响最终收入。

更值得注意的，是伟明环保此前披露的一句话。其3月发布的对外投资公告明确，茂物和巴厘岛项目上网电价为0.20美元/度，"暂无垃圾处理费"。

这意味着，理解这个项目，需要先换一张收入表。

01. 电价里，要算进处理垃圾的账

在中国垃圾焚烧项目的经营分析中，垃圾处理收入与售电收入经常同时出现。两者对应着不同的计量基础：一笔看处理了多少垃圾，另一笔看卖出了多少电。伟明的半年报也将垃圾处置收入、发电收入分别列入环保项目运营收入。

茂物项目目前披露的安排，则将主要经营收入集中到了售电上。印尼环境部门对2025年第109号总统条例的官方介绍称，政策确定了每千瓦时0.20美元、为期30年的固定电价，并要求PLN购买垃圾转化产生的电力。具体到茂物，已经签署的购电协议怎样落实这些安排，还需要合同条款进一步说明。

因此，看到0.20美元这个数字，不能直接拿它与中国项目的上网电价相比，进而推导出海外利润更高。若一边同时取得垃圾处理费和电费，另一边主要依靠电费，两张账表覆盖的服务就不同。

从收入结构看，印尼这一安排意味着，项目处理城市垃圾的成本，需要更多地通过售电收入来回收。没有单列垃圾处理费，并不意味着收运、焚烧、污染控制和残余物处置的成本消失了；这些成本仍然需要有人承担。

相应地，评价项目收益，也要把电价放回完整账本：土地和收运由谁负责，厂内外设施由谁投资，污染控制和灰渣处置如何计费，融资成本多高，税费如何安排。少看其中任何一项，都可能高估那一度电的价值。

02. 按吨接收垃圾，按度取得收入

对主要依靠售电回收成本的项目来说，垃圾既是必须完成处理任务的对象，也是影响收入的燃料。

同样是一吨生活垃圾，含水率、热值、成分不同，能够形成的售电量就不同。厂用电消耗、设备停机、并网条件，也会进一步影响电费收入。设计处理能力为1500吨/日，说明了设施的处理规模，不能直接换算成每天可供结算的电量。

我们可以做一笔纯粹用于理解收入结构的示意账。假设每吨垃圾对应的净上网电量为300千瓦时，按0.20美元计算，售电收入为60美元；如果是400千瓦时，则为80美元。这里的300和400千瓦时都不是茂物项目预测值，只用于说明：在电价不变时，吨垃圾净上网电量的差别，会直接改变收入。

而且，这只是售电毛收入，尚未扣除运营、污染控制、融资和税费等支出。

这一结构把两个原本容易分开讨论的问题紧密连在一起：地方能否持续把合适的垃圾送到厂里，企业能否持续将它转化为可结算的电量。

对地方政府来说，有垃圾需要处理，不等于已经具备稳定的收运能力。对运营企业来说，设施有处理能力，也不等于所有进厂垃圾都能达到设计测算所采用的条件。数量、质量、运输和季节波动，最终都会传导到现金流。

因此，判断这类项目能否成立，垃圾供应协议与购电协议需要放在一起读。地方承诺的供料量是多少，收运边界在哪里，垃圾品质偏离设计条件时怎样处理，供料不足造成的损失如何分担，都应当在投资决策之前得到回答。

03. 明确谁买电，还要明确怎样付钱

PLN成为购电方，是项目商业安排中的重要一步。它让未来产出的电力有了明确的购买对象，也为融资讨论提供了基础。

但"有购买方""确认收入"和"收到现金"，是三个不同的阶段。

从投资和运营角度看，购电协议至少需要回答几类问题：按什么电量结算，什么时候付款，出现计量争议如何处理；电网无法接收电量时怎样分配损失；买方逾期付款是否有相应保障；合同提前终止时，尚未收回的投资怎样安排。

美元标示的电价，还需要与实际结算方式联系起来。如果收入、设备采购、贷款和日常支出采用不同币种，汇率变化就会影响偿债能力和股东回报。仅有美元计价的表述，尚不能据此认定汇率风险已经消除。

这些问题也解释了为什么签署购电协议不能直接等同于融资完成。贷款人还需要判断，收入实现的前提是否足够可靠：项目是否具备建设条件，资本金是否落实，供料和并网责任是否清楚，合同能否支持持续偿债。

茂物项目的公开材料中，就存在一个值得继续核查的细节。Danantara在宣布开工时，仍提到后续土地赠与和权属转移程序。开工仪式和现场交付展示了推进速度，土地手续、许可与融资条件则决定这种速度能否延续。

04. 中国企业出海，收入要分层看

业内讨论中国环保企业出海，常常用"拿下项目"概括进展。但同一个项目，对不同参与者意味着不同的收入，也意味着不同的责任。

设备供应商主要依据交付、验收和质保约定收款；工程承包商面对建设进度、工程成本和履约责任；运营服务商依照运营合同取得服务报酬；股权投资者则需要等待项目覆盖支出、偿还债务并满足分配条件后，取得投资回报。这几类业务可以由同一集团参与，却不能混成一笔收入计算。

茂物项目尤其需要做这一区分。伟明3月公告披露的参与范围包含投资、建设和运营，并提出项目投资的30%由股东出资、其余70%通过项目公司融资解决。这是当时披露的资金安排，不能当作融资已经到位的证明。

所以，伟明参与茂物项目的意义，超过了向海外销售一套设备。它也将参与项目较长周期内的收益形成与风险承担。设备与工程业务即使形成收入，项目自身仍须在运营期内产生足以支撑支出的现金流；集团层面的合并处理，也决定了内部交易不能简单相加成为新增收益。

当地合作方的作用，同样需要放进这张账里观察。印尼上市公司Solusi Environment Asia曾披露，其子公司AEA参与伟明牵头的相关联合体，承担许可协调、地方政府沟通和技术转移等工作。这些工作关系到项目能否建设、能否获得稳定供料，也会影响中国技术在当地运行的实际条件。

出海能力由此变得具体：企业既要能把设备建好、运营好，也要能与当地伙伴把供料、付款、融资和履约责任约定清楚。

05. 下一条值得等的新闻，是收入条件继续落实

茂物项目的进展值得重视。开工与购电协议同时出现，说明项目已经推进到比意向合作更具体的阶段。

但这份进展的行业意义，还需要由后续事实补全。对中国企业而言，最有价值的观察对象，是这种收入结构能否支撑项目长期运行：没有单列垃圾处理费，电费收入能否覆盖完整成本；供料不足或运行条件变化时，责任能否按约定分担；融资能否落实，股东最终能否取得与承担风险相匹配的回报。

因此，下一步应当继续看购电协议的结算与保障条款、垃圾供应安排、贷款与资本金进展，以及中方承担的具体建设和运营义务。投产以后，则要把注意力转向净上网电量、电费回收和实际运营成本。

一座垃圾焚烧厂的收入，起点是一车车送进厂里的垃圾，终点是一笔笔按约到账的款项。

资料来源

[1] Danantara，2026年9月17日项目公告：
https://www.danantaraindonesia.co.id/media-center/press-releases/psel-bogor-raya-1-construction

[2] 伟明环保《对外投资并签署合资协议的公告》：
https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-14/doc-inhqwuuz3727111.shtml

[3] 伟明环保2026年半年度报告：
https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12495705&stockid=603568

[4] 印尼环境部门，2025年10月14日关于第109号总统条例的官方介绍：
https://kemenlh.go.id/news/detail/presiden-tetapkan-perpres-1092025-langkah-nyata-atasi-sampah-perkotaan

[5] PT Solusi Environment Asia，2026年5月25日及6月9日公司披露：
https://www.solusienvironmentasia.com/tag/sofa/

编辑：赵凡