从合规底线到价值高线：企业ESG的进阶路径与破局之道

"2025(第十九届)固废战略论坛"以"进阶破局"为主题，ESG正是企业突破传统发展模式、实现可持续进阶的关键抓手。在此背景下，德勤中国可持续发展与新兴技术鉴证业务主管合伙人胡建宇发表主题演讲《ESG的合规底线与价值高线》，旨在为企业系统厘清ESG的核心逻辑：它不仅是企业必须遵循的合规底线，更是能够驱动长期增长的价值高线。

当前，ESG已成为企业经营与资本市场关注的核心议题，但许多企业仍深陷"为何要做ESG"以及"ESG能带来哪些实际价值"的困惑之中。

"2025(第十九届)固废战略论坛"以"进阶破局"为主题，而ESG正是企业突破传统发展模式、实现可持续进阶的关键抓手。

在此背景下，德勤中国可持续发展与新兴技术鉴证业务主管合伙人胡建宇发表主题演讲《ESG的合规底线与价值高线》，旨在为企业系统厘清ESG的核心逻辑：它不仅是企业必须遵循的合规底线，更是能够驱动长期增长的价值高线。

胡建宇

01. ESG 信息披露已成为合规底线

胡建宇表示，全球ESG监管正朝着更严格、更高标准的方向发展，全球政府监管机构和国际可持续发展标准制定机构纷纷出台相关ESG指引。

例如，在企业可持续发展报告指令推动下，全球已有36个国家和地区宣布采用或正将ISSB准则引入法律或监管规定；中国九部委联合发布《企业可持续披露准则——基本准则(试行)》，财政部办公厅和生态环境部办公厅联合发布《企业可持续披露准则第1号——气候(试行)(征求意见稿)》，沪深北交易所也发布了《上市公司可持续发展报告指引》；2024年4月，香港联交所刊发咨询总结文件，公布了关于优化ESG框架下气候信息披露的最终意见。

在胡建宇看来，过去几年间，全球范围内(从欧盟到中国)的可持续信息披露工作取得了显著进步。对于上市公司而言，中国大陆和香港地区的交易所均有ESG相关信息披露要求，且该要求处于逐步提升的过程中。

两年前国际可持续披露相关国际准则出台，2024年中国财政部牵头相关部委发布可持续披露基本准则，2025年又推出可持续信息气候变化相关准则。

2024年，上海、深圳、北京三家交易所已强制要求上市的指数公司或领先公司按新规披露相关信息；香港地区早在2015-2016年就鼓励上市公司披露可持续相关信息，2024年进一步强化了这一要求。

胡建宇强调，ESG信息披露并非仅针对上市公司。欧盟的CSRD要求显示，企业若在欧盟开展业务、融资或设立分支机构等，均需遵守相关法案；亚太地区多个国家对非上市公司也提出了强制性的可持续信息披露要求。

从全球趋势来看，ESG监管力度持续加强，不仅带来了强制披露要求，披露内容也大幅增加。以A股上市公司为例，需在次年4月30日披露年报的同时同步披露可持续信息，且信息点繁多；若企业同时在香港上市，还需满足香港地区的要求，若参与国际主流评级机构评级，则面临更多要求，这些均给企业带来了诸多合规挑战。

他指出，全球各监管区域的ESG标准逐步细化，碳和气候议题是共同关注的核心。全球主要监管区域加快了ESG强制披露要求的标准化进程，企业在碳目标管理和气候变化应对方面的主动管理能力，需与ESG要求趋势保持一致。

从全球主要国家尤其是亚太地区的情况来看，非上市公司同样存在信息披露要求，且各类披露准则虽不断深化、内容不断增加，但核心议题始终围绕碳中和、气候变化、供应链等。

胡建宇表示，ESG不仅是披露需求，更会影响企业业务实质，尤其是在企业出海过程中。当前"不出海就出局"的说法虽带有调侃意味，但也反映出企业出海面临诸多挑战。

外部挑战主要包括两方面：一是国际监管环境复杂多变，法律法规存在国别及地区差异，且变化大、趋于严格，海外分支往往需同时符合两地监管要求，执行难度大；二是各地国别及环境差异大，造成沟通隔阂，影响企业深入当地市场，运营效率不足，行业政策、社会文化环境等差异均构成海外扩张的挑战。

他进一步分析了不同地区的合规焦点：北美(美国、加拿大、墨西哥等)聚焦产品安全、供应链透明度、数据合规、贸易合规等，尤其是美国对新能源产品安全标准的严格要求。

欧洲(德国、法国、匈牙利、西班牙等)侧重环境保护、供应商尽职调查、劳动用工、数据合规等，特别是欧盟在碳排放、供应链可持续发展和禁止强迫劳动生产方面的严格要求。

中东及周边国家(阿联酋、以色列、土耳其等)关注数据隐私与网络安全、劳务用工、环境保护与反贿赂反腐败等，尤其是阿联酋严苛的数据保护法。

中亚(哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦等)聚焦能源合作规范、跨境贸易、本地化用工等领域，特别是哈萨克斯坦等国在能源开发项目中对环境影响评估的日益严格。

亚太(香港、印尼、澳大利亚)主要关注财税、劳动权益和环保，尤其是印尼复杂的税务法规及严格的香港劳动法规。

胡建宇认为，可持续标准及要求给企业带来的挑战，不仅在于披露本身，更在于整体可持续管理的全面提升。

这需要企业思考以下问题：是否针对气候问题开展针对性的情景分析、风险及机遇评估以及企业韧性判断；是否对主要部门员工开展ESG能力建设培训，帮助其将ESG能力内化于心、外化于行；是否按照监管要求不断提升披露合规程度与披露质量；是否明确未来可持续发展工作规划以及推进路径；是否识别和评估所面临的重大与ESG相关的风险(如气候风险)，并量化其对未来财务的影响。

他强调，合规是每个企业的底线，当前ESG合规无论从信息披露还是满足不同地区相关法律法规来看，都是企业必须遵守的底线要求，这也是ESG对每个企业日益重要的原因。

02. 实现价值的高线

胡建宇提出，ESG已从企业合规动作转变为创造更高、更可持续运营价值的新要素。对于领先企业而言，ESG不再仅仅是合规底线概念，更是从企业长期可持续运营、更高效稳健的资本市场运作以及价值健康发展角度出发的重要要素，是企业实现更高、更可持续企业价值的基石。

通过与众多企业沟通，结合德勤在全球和亚太地区的调研以及与各大企业CEO、CFO、可持续发展负责人等的交流，胡建宇发现，企业可从三个方面将ESG从基本合规动作转化为创造更高、更可持续运营价值的新要素。

第一个方面是财务视角。他指出，在ESG合规披露准则不断发展的过程中，一个重要方向是站在投资者视角，关注企业ESG表现与财务表现的关联性，即通过优质的ESG信息披露及对应的ESG能力管理，让财报更加稳健，这是重要的价值创造点。

ESG与财务的融合已成为评级新考点，ESG——业务——财务存在明确且具备实质性影响的传导路径。ESG涉及内容的广泛性以及其重点议题(如供应链管理、碳中和)与业务联系的紧密性，有助于企业全面、有层次地挖掘更多公司信息，并反映在财务报表中，向外界呈现更客观的财务信息。

企业披露ESG信息、识别可持续相关风险和机遇后，这些风险和机遇聚焦于气候变化、供应链、资源和能源利用等核心话题，会对业务产生影响，进而传导至财务报表，导致盈利能力、资产规模、债务结构发生变化。

此外，可持续信息对财务的影响还体现在企业未来的融资结构、融资规模、资本成本、营收运营和盈利能力等方面，这种对未来的影响通过可持续报告与财务报告的融合得以实现。因此，做好可持续信息披露工作、扎实提升可持续信息管理能力，能够更好地辅助财务报表，使其更稳健、更可读，更受投资者关注。

第二个方面是投融资视角。胡建宇介绍，当前中国越来越多的公募基金投资人、银行等加入了联合国负责任投资原则。这些投融资机构在向被投资对象或被融资对象发放贷款或进行直接投资时，会高度关注企业的ESG表现，并据此判断是否投资、锚定投资股价、确定融资利息等。

资本市场上存在诸多与可持续相关的创新型产品，如绿色融资、绿色债券、可挂钩贷款等，这些绿色金融工具和产品的影响力和范围正不断扩大，且与企业的可持续指标、可持续信息披露及可持续管理能力密切相关。投资者的观察和投资促进行为，能够推动企业从内部实质提升ESG管理能力。

市场上正逐步形成一种良性正循环：绿色融资机构通过绿色条款为企业提供新的资金，实体经济借助这些资金推进转型工作，进而在可持续信息披露和管理方面取得更好表现，吸引更多ESG评级机构的关注，反过来又会加强绿色融资机构对企业的融资安排。

第三个方面是价值链视角。胡建宇表示，以往企业在国内外开展业务时，更多关注产品质量、价格、创新能力等因素。但当前，全球价值链和产业链管理已从简单的价格、质量要素转变为对ESG的全方位要素考虑。

这一转变受到多方面因素影响：政策层面，欧盟、中国香港、新加坡、日本等国家和地区均有各自与可持续发展相关的具体要求；此外，评级机构的评级、媒体、社区、各类NGO组织及企业员工等也发挥着重要影响力。做好ESG工作，有助于企业更好地融入全球产业链和供应链。

03. 从合规底线到价值高线的实践路径

胡建宇认为，企业要实现从ESG合规底线到价值高线的跨越，并非一蹴而就，需要开展多项工作。结合德勤从全球到亚太地区对众多首席执行官和首席高管的调查结果，他提出，若企业真正重视可持续发展，将其视为未来发展的重要策略，需把握三个核心观点。

第一是运营模式的改变。企业应将可持续因素、可持续风险和机遇与现有业务流程有机结合，通过这种结合，激发企业内部更多人参与并意识到可持续发展未来可能带来的价值，从而实现运营的行稳致远。

第二是治理和管控架构的搭建。从公司治理角度而言，搭建从董事会治理层到管理层、运营层将可持续发展工作落到实处至关重要。

第三是数据资产的盘活。数据是企业拥有的丰富资产，未来在可持续发展过程中，需重点关注并突破如何将数据转化为可信数据，使其能够说服投资者、帮助企业在市场上赢得更多客户。

胡建宇表示，从长远来看，企业若希望将可持续发展工作落到实处，在做好运营模式、治理管控架构和数据工作的基础上，还需完善长期管理体系：制定清晰的ESG规划；提升ESG管理的组织支持、流程支持和制度支持；通过数字化转型，将ESG相关信息转化为有用数据，在运营管理和战略决策中发挥重要作用；最终形成高质量的报告，与所有利益相关方进行沟通，这份报告最好能经过第三方公正鉴证，以增强可信度，更好地引领企业开展信息披露和沟通工作。

最后，胡建宇总结指出，从ESG合规底线到价值高线的跨越过程中，还需关注如何打造中国特色。结合观察，他用三句话总结中国特色ESG发展：其一，长期体系化管理是关键，ESG规划是企业ESG管理提升的起点，只有系统化推进ESG规划、管理、数字化、报告披露与鉴证四项工作，才能有效提升ESG管理效果，真正将ESG从合规底线转变为企业长期可持续发展的价值高线；其二，企业需将可持续发展工作从单一企业层面拓展至生态共鸣层面，引领所在生态和行业实现更大突破；其三，从合规底线到价值高线，要构建中国特色ESG发展之路，ESG涵盖的环境、社会与治理三重维度，在理论层面是可析出的独立指标，在实践层面已形成服务于中国式现代化建设的可持续发展解决方案。

胡建宇在演讲的结尾呼吁，希望与各位同仁共同努力，将可持续发展工作从合规底线提升至企业价值创造的高线！

编辑：赵凡